国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突(tū)破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么)重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息(xī)的(de)态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么 line-height: 24px;'>球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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