大(dà)家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点(di找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思ǎn)，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程(chéng)将照常进找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思dòng)的(de)行情阶段，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回归(guī)。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后(hòu)1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动(dòng)以及(jí)背(bèi)后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及(jí)市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得(dé)全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致(zhì)这一(yī)次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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