近(jìn)日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo竹荪煮多久)贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步竹荪煮多久提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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