5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工(gōn自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查g)业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的(de)过(guò)程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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