如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Resear一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币ch总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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