尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，A什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面IGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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