有(yǒu)投资(zī)者提问：美联储现有的(de)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不(bù)担(dān)心美(měi)联储，支持(chí)美联储压低通胀(zhàng)率(lǜ)的(de)使命，他也(yě)不担心美(měi)联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个(gè)很大的数字，而(ér)我(wǒ)喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负债表从8000亿美元增(zēng)至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对(duì)疯(fēng)狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美国所经(jīng)历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称(chēng)如果靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决短期(qī)问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储(chǔ)备(bèi)。不过页岩油井的(de)衰(shuāi)败也(yě)很快(kuài)，开井第一(yī)天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一(yī)年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西(xī)方石(shí)油的管理层，对(duì)他(tā)们也(yě)很熟悉。西(xī)方石油做了(le)很(hěn)多好的事情(qíng)，建(jiàn)了很多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石(shí)油的控股(gǔ)权，管理层(céng)已经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购(gòu)买更多(duō)石油公司的股(gǔ)票，但对(duì)现在持(chí)股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代美元(yuán)的储备货(huò)币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批发(fā)债(zhài)，美联(lián)储(chǔ)让债务货币化，中国(guó)巴西沙特(tè)等都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环(huán)境下(xià)，美元的货(huò)币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美(měi)元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形(xíng)势，但他无法控制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不(bù)知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其(qí)是在这种(zhǒng)货币是(shì社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)全球(qiú)储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞(chāo)很容易(yì)，但应该(gāi)非常(cháng)小(xiǎo)心。如果(guǒ)货币太(tài)多(duō)，一旦把通胀(zhàng)的(de)精灵(líng)从(cóng)瓶(píng)子里放(fàng)出来(lái)，就很难恢复(fù)，人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无(wú)法预测会有什么结果，反正不会是好结果。现(xiàn)在(zài)（大量发(fā)债）是一(yī)个(gè)非常政治化(huà)的决策。

　　芒格(gé)说，在(zài)某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反。芒格(gé)在提(tí)到日本(běn)的货币政(zhèng)策和(hé)财政政策时说，日本(běn)用日元做(zuò)了些奇怪(guài)的事(shì)。对于(yú)日本实施的经济政策，日本人应该接受并作出应对。巴菲(fēi)特补充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事不可能(néng)发生。巴(bā)菲特说，他佩服(fú)日(rì)本，日本有一个更有凝聚力的社会(huì)，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持续低(dī)迷，国(guó)家研究启动第二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场格局(jú)下(xià)，我国生猪价(jià)格整体偏弱运行(xíng)，期间最(zuì)高(gāo)仅涨至(zhì)16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过(guò)后的猪价走势(shì)，记者查询上甲数(shù)据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳反(fǎn)弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至(zhì)今年(nián)低点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再度出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格(gé)低位运行的情况下(xià)，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最新研(yán)究收储的公告称，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日(rì)—4月28日当(dāng)周(zhōu)，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下跌二级预警区(qū)间(jiān)。根据《完善(shàn)政府猪肉(ròu)储(chǔ)备调节机制 做好猪肉市场(chǎng)保供(gōng)稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门研究适时启动(dòng)年(nián)内第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合理区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪期(qī)货(huò)市场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主(zhǔ)力(lì)合约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪(zhū)现货(huò)市场整体延续(xù)振荡下跌走势，价格无(wú)太大起色(sè)。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日报记(jì)者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至(zhì)中旬，因需(xū)求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户(hù)逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪价(jià)下，市场心态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端(duān)低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优(yōu)势也刺(cì)激贸易商从进(jìn)口(kǒu)肉采(cǎi)购(gòu)转向对国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)采购(gòu)，支(zhī)撑屠(tú)宰企业分割入库意愿加大，再(zài)叠(dié)加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成本导致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠加月末部(bù)分集团企(qǐ)业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日猪价跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银万国(guó)期货农产(chǎn)品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节(jié)前各(gè)养(yǎng)殖类上市公司公(gōng)布一季报显示其经营(yíng)数(shù)据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期(qī)去产(chǎn)能将(jiāng)对行业的发(fā)展不利，容易导致猪价的大起大(dà)落(luò)。在这个(gè)节点，国(guó)家发改委(wěi)宣布收储，可(kě)以看(kàn)出国(guó)家(jiā)对生猪养(yǎng)殖行业健康发(fā)展的(de)重视与呵护，有助于提(tí)振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生(shēng)猪期货(huò)盘面随即作出反应(yīng)走多。从收储(chǔ)本身(shēn)看(kàn)，不会带来实(shí)质性生(shēng)猪需求的增长。不(bù)过(guò)，倘若收储调控(kòng)长期(qī)密集执(zhí)行，叠加二(èr)育(yù)等(děng)利多因(yīn)素共振，或会给市(shì)场(chǎng)带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)假日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺(quē)乏实(shí)质性利好，短期(qī)内(nèi)猪价或(huò)延续(xù)低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节(jié)性消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截(jié)至今(jīn)年一季度，全国(guó)生(shēng)猪出(chū)栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期(qī)高位水(shuǐ)平；生猪存栏(lán)4.31亿(yì)头(tóu)，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环比出(chū)现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并(bìng)处于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外(wài)从生猪(zhū)产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以(yǐ)来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但下(xià)降幅度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高(gāo)于(yú)4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三(sān)方机构数据，国内(nèi)能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已经(jīng)连(lián)续5个(gè)月下滑(huá)，累(lèi)计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以看出(chū)，生猪产能(néng)有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均(jūn)有(yǒu)限。综合(hé)来看，当下产(chǎn)能(néng)基础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有(yǒu)出现能(néng)够驱动周期(qī)上行趋势的(de)力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴(bàn)随着(zhe)猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年(nián)二次(cì)育肥进出场(chǎng)节奏切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪(zhū)急抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月(yuè)前后显现，对期(qī)货(huò)LH2307盘面(miàn)的利(lì)多影响或许(xǔ)在5月份有(yǒu)体现。总的(de)来看(kàn)，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心或高(gāo)于4月，建议继(jì)续重点关注二次(cì)育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短期(qī)来看，当前生(shēng)猪整体屠(tú)宰量仍维持(chí)高位，并高于去年同期水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连(lián)续(xù)回落，但(dàn)绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在(zài)释放之(zhī)中(zhōng)，二育增加导致大(dà)猪(zhū)仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏(lán)压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪环比增加带(dài)来的生(shēng)猪出栏在5月(yuè)份可(kě)能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将(jiāng)逐步过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪(zhū)近(jìn)端(duān)现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期(qī)来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生(shēng)猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的调减在下半年会(huì)有(yǒu)一定程度的体现，价格重心或(huò)高于上半年，2023年(nián)全年(nián)猪价的高点有望(wàng)在下(xià)半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪(zhū)供应压力最大的时(shí)间点有望逐(zhú)步过去，叠加(jiā)经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪(zhū)存栏(lán)的损失(shī)以(yǐ)及猪肉(ròu)收储，消(xiāo)费端(duān)恢复后(hòu)下方(fāng)现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总体供(gōng)应有望逐(zhú)步增加，全(quán)年(nián)猪(zhū)价重心仍(réng)将低于(yú)2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生(shēng)猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由于生猪(zhū)期(qī)价(jià)目前整体估值(zhí)不(bù)高，后续在(zài)收储加持(chí)下，期价存在继续往上修复的空间。建(jiàn)议投资者在交易上可从单边(biān)转为观望，边际上(shàng)警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值(zhí)下(xià)移带(dài)来(lái)的系统性风险。

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