关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下(xià)滑(huá)的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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