在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基嘴巴含胸的感觉知乎金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据(jù)基(jī)金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行嘴巴含胸的感觉知乎相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权(quán)益(yì)类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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