在华尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(k日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕ōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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