自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年(nián)底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式421150606765.png">

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模(mó)分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报(bào)中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业选出(chū)好的(de)公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心恢(huī)复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实(shí)质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我们(men)并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大(dà)的(de)概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化(huà)对国内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是(shì)流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好(hǎo)收益。

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