近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净(jìng)利润67.96亿(yì)元(yuán)的兴(xīng)发(fā)集(jí)团，其旗下子公(gōng)司兴福(fú)电子公布科创(chuàng)板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子(zi)级磷酸(suān)产品是半(bàn)导体加工过程中(zhōng)的(de)关键材料，公司(sī)客户包括(kuò)长江(jiāng)存储(chǔ)、华虹(hóng)集团、中(zhōng)芯国际等，也获得(dé)大基金二期(qī)入股。

　　不(bù)过有意思的(de)是(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)第(dì)二大客户竟然是可口(kǒu)可(kě)乐，这也(yě)无意间透露(lù)了一个冷知识(shí)——可口可乐生产(chǎn)过程(chéng)中使用的磷(lín)酸，原来不只是(shì)常规的食品(pǐn)级(jí)磷酸，还(hái)用(yòng)到了(le)更(gèng)高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股(gǔ)股(gǔ)东还(hái)与第二大股东(dōng)有可复活的对赌协议。且其中一条(tiáo)比(bǐ)较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未(wèi)实(shí)现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福(fú)电子主(zhǔ)要从事从(cóng)事湿电子化学品业务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级(jí)磷酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷酸(suān)可分为(wèi)IC级(jí)磷酸和面(miàn)板级磷酸(suān)。各(gè)磷酸产品的纯(chún)度等级(jí)由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子在(zài)生产电子级磷酸(suān)、电子级(jí)硫酸的同时会(huì)产生部分食品(pǐn)级磷酸、工业(yè)级硫酸(suān)等(děng)产品。其中2022年食(shí)品级(jí)磷酸(suān)的(de)主营(yíng)业(yè)务收入为1929.29万元。拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些

　　主营业务(wù)收入摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看，兴福(fú)电(diàn)子2022年第二大客(kè)户为可口可(kě)乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示(shì)的主要(yào)销售(shòu)内容为磷(lín)酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福电子当年食(shí)品级磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电(diàn)路行业、显示(shì)面板(bǎn)行业客户(hù)外，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商等(děng)其(qí)他(tā)行业客(kè)户。由于可(kě)口可乐(lè)公司对(duì)磷酸产品的(de)品质要求高于一般的(de)食(shí)品级磷(lín)酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等级实际(jì)为符(fú)合(hé)食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示(shì)，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业(yè)收入(rù)分(fēn)别为(wèi)2.55亿(yì)元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会(huì)计差错更正(zhèng)及(jí)追溯调整(zhěng)，比如(rú)兴福(fú)电子原报表2020年(nián)净利润(rùn)为-744.2万元(yuán)，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个(gè)点为，兴福电子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务(wù)所合伙人(rén)对记者(zhě)表示，非经常性损益是指公司发(fā)生的与经营业务无直接关系(xì)，或是(shì)虽(suī)与(yǔ)经营业务相关，但(dàn)由于(yú)其性质、金额或发生频率，影响了真实、公(gōng)允地(dì)反映公司(sī)正常盈(yíng)利能力的各项收入、支(zhī)出(chū)。

　　扣除非经常(cháng)性损益(yì)后，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长与主营业务毛利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年(nián)和2022年的有关毛利率，已(yǐ)经超过申报(bào)稿列举(jǔ)的同(tóng)行业可比(bǐ)公司(sī)平均水平。对此(cǐ)，兴(xīng)福电子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年(nián)以来公司陆(lù)续实(shí)现众多集(jí)成电(diàn)路(lù)客户的产(chǎn)品认(rèn)证及批量供货，毛利(lì)率水平较高的集成(chéng)电路用湿电子(zi)化(huà)学品销售收入占比(bǐ)持续提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价格上涨情况适时(shí)调高了(le)产品(pǐn)销售价格(gé)，使得2021年(nián)和(hé)2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，兴(xīng)福电(diàn)子未来毛利率还有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来是(shì)否还能持续提高业(yè)绩？

　　从股权(quán)结构(gòu)来看，兴福电子(zi)控股股东(dōng)为上市公(gōng)司兴(xīng)发(fā)集团，其(qí)直(zhí)接(jiē)持(chí)有兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子的间接控(kòng)股股东为(wèi)宜昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴(xīng)福(fú)电子第二大股东为国家集成电(diàn)路基金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出的(de)是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成电(diàn)路基金二期(qī)之间存在对赌协议。虽然(rán)随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但回(huí)购(gòu)权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条(tiáo)件，且其中一(yī)条比较少见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有(yǒu)个(gè)疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市委(wěi)审(shěn)议，还是指(zhǐ)拿(ná)到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审(shěn)议，虽然申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果的(de)企业比(bǐ)较少，但(dàn)不是没有例外。比如，截(jié)至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，处于正常待(dài)审核阶段(duàn)的合合信息和先正达，受理日(rì)期已经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证(zhèng)监会(huì)批(pī)文，也(yě)有企业(yè)超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显示，20家(jiā)提交注(zhù)册的企(qǐ)业中有2家受(shòu)理日(rì)期已经过(guò)去18个(gè)月。

　　那(nà)么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　另外，兴福电(diàn)子(zi)此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行不超(chāo)过1亿股，占发行后(hòu)总(zǒng)股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的目(mù)标估(gū)值(zhí)为54亿元(yuán)。值(zhí)得一(yī)提的是，15家战略投资者2021年12月对(duì)兴(xīng)福电子(zi)增(zēng)资时，公(gōng)司(sī)的投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常(cháng)性关联采购(gòu)主(zhǔ)要系向关联方(fāng)采购(gòu)黄(huáng)磷、液体三氧化硫等原材(cái)料、电力等能源以及(jí)建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大(dà)经(jīng)常性(xìng)关(guān)联采购(gòu)金额（不含(hán)建筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子(zi)部分主(zhǔ)要原(yuán)材料的(de)关联采购占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关(guān)联采购金额占同类产品采购总额的(de)比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额占(zhàn)同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面(miàn)，兴福电子是控股股东兴发集团合(hé)并报表(biǎo)范(fàn)围内唯一从事湿电子化学品相关(guān)业务(wù)的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应(yīng)用领域不同。

　　虽(suī)然兴福(fú)电子(zi)没(méi)有在申报稿(gǎo)中对2023年第(dì)一(yī)季度业绩进行(xíng)预测，但兴(xīng)发集团2023年第一季(jì)度(dù)的业绩并不(bù)好。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度营业(yè)收入为(wèi)65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净利(lì)润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表(biǎo)示，归母(mǔ)净利(lì)润较上年同(tóng)期大(dà)幅降低，主要(yào)是受市场(chǎng)供需变化影响，自(zì)2022年(nián)下(xià)半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价(jià)格持(chí)续下跌，在今年一季度(dù)跌(diē)幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦(lìn)价(jià)格已跌至行业(yè)成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格下跌过程中，公司上述产(chǎn)品(pǐn)产销量同比均出(chū)现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成长性产品市场需(xū)求(qiú)总体(tǐ)良好(hǎo)，盈(yíng)利(lì)能力(lì)保持稳(wěn)定。

　　但是兴发(fā)集团另(lìng)一则公告显示，湿电子(zi)化学(xué)品2023年第一季度(dù)平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第(dì)一季(jì)度统计口径不太一样，销(xiāo)量数据不(bù)太好找，所以(yǐ)不太好(hǎo)具(jù)体判断湿(shī)电子化学(xué)品相关收(shōu)入的(de)变化。

　　那么(me)，在(zài)平(píng)均售价(jià)下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子(zi)2023年(nián)第一季度的业(yè)绩(jì)具(jù)体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要(yào)，数(shù)据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子(zi)曾受(shòu)到(dào)宜(yí)昌市猇亭区城(chéng)市管理执法(fǎ)局的行政处(chù)罚，处罚(fá)金(jīn)额(é)为28.16万元。原因是兴福(fú)电子无证(zhèng)建设房(fáng)屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子(zi)控股股东兴发集团的(de)副总(zǒng)经理赵勇于(yú)2023年4月被(bèi)上交所予(yǔ)以监管警示的决定(dìng)，原因是赵勇(yǒng)交易(yì)兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线(xiàn)交易。

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