5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明(míng)康(kāng)德(dé)、智(zhì)飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情(qíng)？在(zài)后疫(yì)情时代(dài)，医(yī)药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的(de)业绩驱(qū)动因素？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的(de)影响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外）存在(zài)一定的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的(de)经营数(shù)据来看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细(xì)分(fēn)领域，医(yī)药(yào)板(bǎn)块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并(bìng)不(bù)快(kuài)。首先，结(jié)构性的分化是非(fēi)常明显的(de)，传(chuán)统药企(qǐ)必(bì)须要(yào)给(gěi)创新(xīn)留出空(kōng)间，比如在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股创新药(yào)企的(de)年(nián)化营收增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之(zhī)外(wài)拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药板块(kuài)中有刚性需(xū)求的新基建板块或是最(zuì)具有确(què)定性的领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)或仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡布(bù)局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级医(yī)院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通(tōng)过城市三(sān)级医院的(de)对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式(shì)，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指出，在接(jiē)下来的(de)工作中，将继续(xù)推进临床重点专科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求(qiú)较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预(yù)期的建设任务(wù)。随(suí)着具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的(de)基层医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大的(de)发(fā)展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国(guó)家继(jì)续支持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下(xià)沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更(gèng)多优(yōu)质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器(qì)械(xiè)市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊望凭借高性价比的优势(shì)加速(sù)进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品(pǐn)性(xìng)能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的研发能力。

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