当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案(àn)没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来(lái)中国为什么叫兔子国的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)中国为什么叫兔子国季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月中国为什么叫兔子国(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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