大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不(b乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人ù)足(zú)，经济转型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也(yě)是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭(xí)击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的(de)时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策(cè)预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外(wài)映射(shè)的(de)科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后释放(fàng)的(de)信乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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