财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shō一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？u)盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容(róng)易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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