5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特23岁属什么生肖估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将(jiān23岁属什么生肖g)会逐步消退，医药行业的基本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营收与去年(nián)同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数据(jù)来看(kàn)，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能力(lì)的低(dī)估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给创(chuàng)新留出空间，比如(rú)在(zài)过去的三(sān)年(nián)中，港股创新药(yào)企的年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要(yào)实现高(gāo)速发(fā)展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍(réng)是(shì)

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需(xū)求的新基建板(bǎn)块或是(shì)最具有确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今(jīn)年医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下(xià)沉(chén)、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源(yuán)下(xià)移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才(cái)、技(jì)术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城(chéng)市三级医院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任务。随着具体政(zhèng)策的出(chū)台，相关(guān)的基层医(yī)疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较(jiào)大(dà)的(de)发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支持(chí)优质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的(de)分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基层(céng)医(yī)疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医(yī)疗器械市(shì)场的快速(sù)发(fā)展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优(yōu)势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多(duō)项政策支(zhī)持(chí)的(de)持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住放量的(de)机会，实(shí)现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医(yī)疗设(shè)备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的(de)渠(qú)道和(hé)较强的研发能(néng)力。

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