当(dāng)前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯(k外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么ǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时(shí)性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判(pà外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么n)断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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