来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经济增长好于预(yù)期。不(bù)过当前经济恢复性(xìng)好(hǎo)转(zhuǎn)，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政策不(bù)太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量(liàng)发展(zhǎn)要求，也没增量(liàng)刺激(jī)政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠(kào)自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任(rèn)务。整体看，二季(jì)度(dù)经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的预期。但(dàn)随(suí)后(hòu)会议也提到“经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌g>这也(yě)使得经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季(jì)度有(yǒu)明显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速，还(hái)有较(jiào)大的差(chà)距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其是(shì)一季度降准后，就业(yè)压力仍然存在，我们(men)认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和(hé)扩(kuò)大需肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌求”是(shì)当前经济持续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的(de)发(fā)展要求，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神一致(zhì)。这也意(yì)味着稳增长不会(huì)通(tōng)过强刺激的(de)方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会预期持(chí)续(xù)改善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续(xù)化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和激发经营(yíng)主体活力结(jié)合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过(guò)激发市场化(huà)的力量去推动经济修(xiū)复，通(tōng)过改革开放的方式激发高质量(liàng)的(de)增长(zhǎng)。所以会(huì)议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不动(dòng)摇”，破(pò)除(chú)影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争(zhēng)、共同发展的法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法(fǎ)合规(guī)经(jīng)营(yíng)。要下(xià)决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间(jiān)有限(xiàn)，主要还是以提振信心和(hé)预期(qī)、激发活力为主要(yào)手段，让经济(jì)自发的内生修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出(chū)，积极的财(cái)政政策(cè)要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政(zhèng)策要“精(jīng)准有力”，延(yán)续了去年12月(yuè)会议的(de)表述(shù)。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的(de)合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述(shù)是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未(wèi)来(lái)的政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居(jū肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌)民收入(rù)，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅(lǚ)游(yóu)等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复。另一(yī)方面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建投资(zī)，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强(qiáng)调，要把吸引外(wài)商投(tóu)资放在更加重要的(de)位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区(qū)和(hé)自由贸易港对(duì)接国际高(gāo)标(biāo)准经贸(mào)规则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点是(shì)“实(shí)体经济”，这里的(de)实体经济(jì)并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相对(duì)应的(de)。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大(dà)新能源(yuán)汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电桩、储能(néng)等(děng)设施(shī)建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营(yíng)造创新(xīn)生态(tài)”，也提到(dào)了(le)“重视防(fáng)范风险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人(rén)工智能发展到(dào)一(yī)定程度，监管措(cuò)施(shī)也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓励头部平台(tái)企业探索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议(yì)提出(chū)，“统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作”；“要(yào)加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地产产业链、中(zhōng)小金融(róng)机构(gòu)的风险出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风(fēng)险(xiǎn)也需要化解。所以今年和(hé)去年最大的不同是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方面的经(jīng)济(jì)问题(tí)依然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济(jì)修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制。