财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事(shì)件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定35c到底有多35c到底有多大，35c是多少大，35c是多少委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公(gōng)告(gào)称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn35c到底有多大，35c是多少)优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过(guò)这部(bù)分(fēn)的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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