尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算力载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　元电荷e等于多少？国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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