作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计(jì)局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消费(fèi)价(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为“通(tōng)缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩(suō)压力(lì)正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàn乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿g)当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底(dǐ)回升、消费(fèi)需求逐步(bù)回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回归正常水平，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨

　　食(shí)品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出(chū)行需求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促(cù)销(xiāo)以(yǐ)及(jí)国内(nèi)油价下降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及交通(tōng)工具用(yòng)燃料(liào)价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国(guó)内外市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期(qī)高(gāo)基(jī)数的影响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内(nèi)生产资料、生活资料价格环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内(nèi)油(yóu)煤加(jiā)工、化学(xué)原料及(jí)制品(pǐn)相关行业(yè)价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现(xiàn)不及预期(qī)影响，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以来的(de)强势表现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持(chí)续释放、供给相对充(chōng)足的(de)影响下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿trong>通缩(suō)言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性(xìng)看待物价数据(jù)，“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于(yú)正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们(men)认为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底回(huí)升，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解(jiě)，下半年物(wù)价(jià)水平有望逐步(bù)回(huí)归(guī)至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀(zhàng)均(jūn)不构成(chéng)当前经(jīng)济的(de)主要矛盾。

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