北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(x2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪íng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势(s2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪hì)的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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