国(guó)内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)塑料是不是绝缘体后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美塑料是不是绝缘体媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。塑料是不是绝缘体

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报(bào)告(gào)或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性指标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的(de)单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加(jiā)大了(le)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策(cè)以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的(de)预(yù)期(qī)差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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