当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(y七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁óu)连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格(gé)的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建(j七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁iàn)议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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