申万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级子行业(yè)，其中市值权重最大的是半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景(jǐng)广阔(kuò)等特(tè)点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科技(jì)板块。截至5月10日，半导(dǎo)体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家(jiā)，无(wú)论是头部千亿企业数量还(hái)是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)发现，半导体行业自2018年以来经过(guò)4年快速发展(zhǎn)，市场(chǎng)规模(mó)不断扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司科技(jì)含量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临(lín)短(duǎn)期(qī)库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，毛(máo)利率(lǜ)下滑，伴随(suí)库存风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯产品集成的(de)闻泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业(yè)首位，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导体行业(yè)上市(shì)公(gōng)司的营收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于(yú)前5半导体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要由三方(fāng)面因素导致。一(yī)是如(rú)韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业(yè)营收增速(sù)放(fàng)缓，低(dī)于行业平均增(zēng)速。二是江(jiāng)波(bō)龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前(qián)的企业不断上市，并在资本助力之(zhī)下营收(shōu)快速增长。三是当(dāng)半导体(tǐ)行业(yè)处于国产替代化、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段(duàn)时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比(bǐ)不(bù)足五成 在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动p>

　　相比营收，半导体行业的(de)归母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全(quán)球销(xiāo)量增(zēng)速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家企业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归(guī)母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速区(qū)间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片设计(jì)、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公(gōng)司得(dé)到了相关(guān)客户的广泛认可。去年(nián)芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元(yuá在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动n)增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量(liàng)排(pái)名行业第92名(míng)，其较快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体(tǐ)量下(xià)增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速居(jū)前的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经(jīng)营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设备等相关产品的(de)周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的(de)存货周转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意(yì)的是，存货周转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风险指标(biāo)反(fǎn)映行业(yè)是否面临库存(cún)风险，是否出(chū)现供(gōng)过于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股价(jià)表现有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业(yè)存货(huò)周转率同(tóng)比增长的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年平(píng)均同比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率同比下滑的(de)116家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位置(zhì)的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股(gǔ)价上(shàng)，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率表现较差的10大企(qǐ)业 在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动>

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率稳步提升(shēng)，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭(dié)代(dài)升(shēng)级、自主(zhǔ)研发等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个(gè)百分点(diǎn)，与上游硅(guī)料(liào)等原材料价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以(yǐ)上(shàng)企(qǐ)业达(dá)到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在(zài)年报中(zhōng)也(yě)说明了与这(zhè)两方(fāng)面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，目(mù)前(qián)行业最高的臻(zhēn)镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在(zài)国(guó)外芯片市场卡脖(bó)子、国(guó)内自主研发(fā)上行趋势的背景下，国内半导体企业需要不(bù)断通过研发投(tóu)入，增加(jiā)企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正(zhèng)向(xiàng)促(cù)进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这(zhè)一数据表明2022年(nián)半(bàn)数(shù)企业(yè)研(yán)发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增(zēng)长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业(yè)研发费用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰科技和(hé)海光信息(xī)，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金额，海光信息(xī)、紫光国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内(nèi)首(shǒu)款(kuǎn)支持双(shuāng)模(mó)联网的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电(diàn)路(lù)产(chǎn)品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石(shí)英谐(xié)振器(qì)产业化(huà)”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至(zhì)13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意愿增强，重视(shì)资金投入(rù)。研发(fā)费用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占比(bǐ)又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元(yuán)370芯片及加速卡在(zài)众多(duō)行业领(lǐng)域(yù)中的(de)头部公(gōng)司实现了(le)批量销售或达(dá)成(chéng)合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动