周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流(liú)入，“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五(wǔ)股市(shì)大(dà)跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿份，2016年是什么年以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流(liú)向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘(pán)宽基(jī)指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市(shì)场的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生(shēng)产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来(lái)的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周2016年是什么年(zhōu)沪(hù)指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修(xiū)复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低(dī)估(gū)值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和2016年是什么年低估。而(ér)在(zài)这种大幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期(qī)看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单(dān)日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获(huò)利(lì)了(le)结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到(dào)获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价(jià)净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预(yù)期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度(dù)电(diàn)力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持(chí)续(xù)推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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