金融界5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标(biā告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗o)利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可(kě)能下(xià)调，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局(jú)会议对一(yī)季度(dù)的经(jīng)济(jì)复苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关(guān)注下周(zhōu)缴税周对(duì)资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存(cún)款利率上限的(de)下调有助于(yú)缓解(jiě)银行净息(xī)差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不(bù告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗)算降息，属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步(bù)深化。本(běn)轮存款利率调(diào)降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客(kè)观上可(kě)减轻银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，但(dàn)是这告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(zhè)并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存款基(jī)准利(lì)率(lǜ)（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调降严格意(yì)义上并非(fēi)真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出(chū)，更多流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资(zī)金杠杆(gān)抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金(jīn)利(lì)率中枢回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流(liú)动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存(cún)款利(lì)率调降客观(guān)上将(jiāng)减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，但我们认为，这(zhè)并不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及向金融资产流(liú)入；回归基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和(hé)长(zhǎng)期(qī)国债。客观(guān)上，本(běn)轮银行(xíng)下降(jiàng)存(cún)款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效(xiào)果类似(shì)，可以降低负债端成本(běn)，保护银(yín)行净息差。当(dāng)前流动(dòng)性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促(cù)使(shǐ)存款搬家(jiā)，促(cù)使(shǐ)超额储蓄(xù)流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最(zuì)快的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长端(duān)利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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