随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新一季(jì)的(de)基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是(shì)与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金(jīn)在一季(jì)度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大(dà)。受益于乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗数字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益部分(fēn)依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益(yì)的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结(jié)构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受(shòu)益于(yú)产(chǎn)业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的(de)诸(zhū)多(duō)细(xì)分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报(bào)超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相(xiāng)较(jià乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗o)于去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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