如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令不谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市场的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成(chéng)本的(de)前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的(de)日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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