国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累(lèi)积(jī)过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的(de)是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一merry什么意思 merry是彩虹社的吗方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行(merry什么意思 merry是彩虹社的吗xíng)业危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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