周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于(yú)近(jìn)日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从(cóng)长期(qī)看，资(zī)金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可(kě)能会继(jì)续(xù)受到了(le)资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经(jīng)济(jì)数据(jù)不及预期，权(quán)重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑(chēng)的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是(shì)过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自(zì)身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净(jìng)利润(rùn)超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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