在华尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股(早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济(jì)数据(jù)和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度(dù)开始(shǐ)。

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