本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(z菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗hǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回(huí)归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出(chū菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗)现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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