财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下(侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行(xíng)业侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的(de)华(huá)润雪花(huā)啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价(jià)位最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业(yè)态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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