财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读额减记(jì)，此举(崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债(zhài)务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义(yì)总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立(lì)运营崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读(yíng)。

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