随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格(gé)著(zhù)称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉(xī)的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成长型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的(de)投资机会(huì)不(bù)断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对(duì)部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一(yī)季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定(危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中(zhōng)提到(dào)了对当(dāng)下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需(xū)格局(jú)和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资(zī)提供(gōng)一(yī)定安全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对(duì)经济(jì)各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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