财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票通过了(le)上述决三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名(míng)条款和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营。

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