金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月公(gōng)开(kāi)表示目前(qián)实际利率(lǜ)的水平(píng)是比较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BP限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗S，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析(xī)，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净(jìng)息差(chà)偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期部分银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后的原(yuán)因，是(shì)储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存(cún)款利率客观(guān)上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银行(xíng)调降存款利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利(lì)率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因此本轮银(yín)行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)严(yán)格意义上并(bìng)非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市场化”的(de)进一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加(jiā)银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币(bì)存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄(xù)释(shì)放速(sù)度较(jiào)慢(màn)。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本市(shì)限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗场等。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资(zī)金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定程(chéng)度上可以疏通流(liú)动(dòng)性(xìng)淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮银限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低(dī)负债端(duān)成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差(chà)。当(dāng)前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促(cù)使(shǐ)存款搬家，促使超额(é)储蓄(xù)流出(chū)，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比修(xiū)复最快的时候(hòu)已经过去。再(zài)回归经济(jì)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占优。

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