在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策(c聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯è)略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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