昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代(dài)表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的(de)压力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感(gǎn)的(de)两(liǎng)年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的两(liǎng)个月(yuè)来高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕(rào)开债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至(zh中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵ì)5月17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美(měi)联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策(cè)的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定可能(néng)需要(yào)提(tí)高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的(de)准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度(dù)也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关(guān)系也(yě)存在一定(dìng)的(de)影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环(huán)比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是(shì)中下游的(de)备货(huò)意中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在(zài)旺季(jì)的(de)预期(qī)。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视(shì)终端(duān)需(xū)求变动来判(pàn)断(duàn)是(shì)否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地(dì)产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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