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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决(jué)策(cè)者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面(miàn)供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼zuò)用。

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