财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的(de)热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价值投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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