来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经(jīng)济(jì)工作。今年(nián)以来(lái)，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复(fù)性(xìng)好(hǎo)转，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续(xù)，短期政策不(bù)太可(kě)能转向收紧(jǐn)，但是(shì)面对高质量发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业政策(cè)方(fāng)面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一(yī)季度公(gōng)布的数据看，确实好于(yú)去年四季(jì)度时的预期(qī)。但随后会(huì)议也提(tí)到“经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大(dà)的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季度(dù)降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们(men)认为(wèi)政策(cè)短(duǎn)期不会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前(qián)经济持续回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面(miàn)对(duì)高质(zhì)量的(de)发展要求(qiú)，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的(de)合(hé)理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过(guò)强(qiáng)刺激(jī)的方式(shì)，而是统筹推动(dòng)“经济(jì)运行(xíng)持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要(yào)求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解(jiě)是，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的(de)力量去(qù)推(tuī)动经济修(xiū)复，通过改革开(kāi)放的方式激(jī)发高质量的增(zēng)长。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持(chí)“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同(tóng)发展的(de)法(fǎ)律(lǜ)法(fǎ)规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经(jīng)营(yíng)。要下决心从根本上解(jiě)决企(qǐ)业账款拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间有(yǒu)限，主要还是(shì)以提(tí)振信心和预期(qī)、激(jī)发(fā)活(huó)力为主要手段，让经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需求：自发(fā)修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议提出(chū)，积(jī)极的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续(xù)了去年12月会(huì)议(yì)的表述。对于政策(cè)的要求(qiú)，本次会议强调“形成(chéng)扩大(dà)需求(qiú)的合力(lì)”，而去年12月会议的相关(guān)表述是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说(shuō)明扩大需(xū)求是未来的政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城(chéng)乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等(děng)服(fú)务消(xiāo)费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议提(tí)到，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸(xī)引外(wài)商投资放在更(gèng)加重要的位置(z相遇时间的公式 相遇时间怎么求hì)，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的(de)自贸试验区和自(zì)由贸易(yì)港对接国际(jì)高标准经(jīng)贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会议(yì)强调，加快建(jiàn)设现代化产业(yè)体系要以(yǐ)“实(shí)体经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩大新能(néng)源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展，营造创(chuàng)新(xīn)生(shēng)态”，也提(tí)到了“重视防范风(fēng)险”。我们(men)认为，人(rén)工智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网(wǎng)领域，要(yào)推动平(píng)台企业规范健康发(fā)展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是(相遇时间的公式 相遇时间怎么求shì)重点(diǎn)

　　会议提(tí)出(chū)，“统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债(zhài)务”。我们(men)认(rèn)为，房(fáng)地产产业(yè)链(liàn)、中小金(jīn)融(róng)机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所(suǒ)趋(qū)，地(dì)方债(zhài)务的风险也(yě)需要化解(jiě)。所以(yǐ)今相遇时间的公式 相遇时间怎么求年和(hé)去年最(zuì)大的(de)不(bù)同是(shì)疫情影响减弱，其他方面的经(jīng)济问题依(yī)然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制。

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