随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一(yī)季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊计划视相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了(le)小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基(jī)本面和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了(le)港股基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资(zī)产年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随(suí)着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能(néng)否(fǒu)带来(lái)相关(guān)行业、企业(yè)基(jī)本面的(de)改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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