北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁员，但(d闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局àn)不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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