北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。<台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思/p>

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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