北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来的机不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临(lín)的(de)问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披露的(de)事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们(men)知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时(shí)候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善(shàn)且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银(yín)行(xíng)系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学(xué)校的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目(mù)前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们(men)的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的(de)企业(yè)不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它们(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各(gè)自(zì)的问(wèn)题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要(yào)更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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