在(zài)股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎40kg是多少斤回或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而(ér)且规模(mó)也容易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(40kg是多少斤gèng)好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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