财(cái)联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同(tóng)期(qī)理财收益率倒(dào)挂或(huò)接(jiē)近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关(guān)负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些)度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对(duì)财联社记(jì)者表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否则(zé)会形成(chéng)套利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了很多措施(shī)做(zuò)好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度金融统计(jì)数据发布会(huì)上公布(bù)的(de)数据(jù)显示，3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差(chà)异。财(cái)联社(shè)记者注(zhù)意到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今年(nián)一季度公(gōng)布的(de)贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场的收益率却(què)在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式(shì)固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含(hán)现金管理类产品）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率的(de)平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发(fā)理财产品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金(jīn)出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融(róng)行业人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来(lái)罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况。部分人(rén)士(shì)认(rèn)为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究(jiū)院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子(zi)的(de)机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低(dī)息(xī)贷(dài)款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理财产品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存款市(shì)场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩(jì)比较基准不代表实际收(shōu)益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之后对企业(yè)的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的(de)贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的(de)收益率(lǜ)会同(tóng)步(bù)下(xià)降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得(dé)到银(yín)行业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商(shāng)行广州分行负责人对(duì)财联社表(biǎo)示(shì)，该行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益(yì)和存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)差距过大必(bì)然引发资(zī)金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计下一步(bù)理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资(zī)产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级(jí)比大型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个(gè)贷(dài)定价和理财产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当(dāng)前的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为(wèi)，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财(cái)产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低预(yù)期(qī)下，其(qí)净值表(biǎo)现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推动存(cún)款利(lì)率进(jìn)一(yī)步(bù)下行耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些>

　　受访银行人士对财联社记者称，当前(qián)贷款端定价(jià)疲(pí)软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不(bù)断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息(xī)差承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得到确认(rèn)，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可能性(xìng)和空(kōng)间，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银(yín)行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收益率和净利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定价(jià)自(zì)律管理的(de)手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机(jī)制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行(xíng)规范(fàn)；其(qí)次，同业(yè)存(cún)款(kuǎn)耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些套壳协(xié)议(yì)存款需继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值(zhí)过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权价(jià)值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。